2009年9月30日，在美國(guó)众议院金融服务委员會(huì)的资本市场、保险和政府扶持企资源直播业分會(huì)举办的一场题为“改革信用评级机构”的听证會(huì)上，加州议员斯好姑娘好姑娘皮尔（Speier）向(xiàng)标准普尔、穆迪、惠誉三家信用评级机构的老总影院飘雪们發(fā)难：“你们在美國(guó)國(guó)际集团（AIG）和雷曼兄弟崩溃飘雪MV之前的几分钟裡(lǐ)，對(duì)它们的评级還(hái)分别是AAA和AA，在它们真的倒下後飘雪艺术(hòu)，你们有沒(méi)有對(duì)那些具体负责评级的分析师们采取什麼(me)惩罚措施？影院直播”“對(duì)這(zhè)些给予垃圾如此之高评价的分析师们，你们開(艺术高清kāi)除他们了吗？停他们的职了吗？”无一例外，三位老总的回答都(dōu)是：沒(méi)有，分MV资源析师们当時(shí)作出的评级决定是有道(dào)理的。
显然，對(duì)于那些依赖這(zhè)些信用评级卡特尔（cartel）的意见投资了AIG和影院免费雷曼兄弟之类公司的证券而血本无归的投资者而言，這(zhè)一听证场面(MV艺术miàn)无疑令人失望、愤怒而又无可奈何。毕竟，谁在投资款打了水漂時(s大地在线hí)都(dōu)希望能(néng)够將(jiāng)原因和责任归咎于他人，而现在最顺理成(ch好姑娘动漫éng)章的责任人居然將(jiāng)干系推得一干二净，這(zhè)能(néng)不让投资者国语资源们郁闷吗？
其实，在笔者看来，那些依赖分析师研究成(chéng)果或者投资意见而亏损的个人投资姑娘直播者是咎由自取。个人投资者必须明白，证券分析是一项与自己的利益关联度较低的游戏，证券分艺术高清析师从来就(jiù)不是为个人投资者服务的，他们在分析中也常常會(huì)作出错误的预影院视频测，换言之，个人投资者应该走出一些常识性误区。
误区一:分析师的研究报告就(jiù)是投资建议
稍微细心一点的投资者在阅读研究报告時(shí)都(dōu)不难發(fā)现“丁香花大地本报告不构成(chéng)具体投资操作建议或意见”之类的免责条款，但一个不争的事(shì)实是，不国语姐姐少人仍非常乐意將(jiāng)研究报告当成(chéng)自己操作的依据。更有影院在线相当多的投资者對(duì)研究报告逻辑思维的严密度、论据的充分性和论点的正确丁香花TV性不加推敲，轻率地將(jiāng)报告裡(lǐ)的“目标价”、“投资丁香花高清评级”、“盈利预测”等摘要性结论当成(chéng)搏击股市的冲锋号或者收兵锣，结果要麼(免费丁香花me)元气大伤，要麼(me)血本无归，最终還(hái)怨天尤人。殊免费艺术不知，撰写研究报告是证券分析师的本职工作，是其为了获取报酬而需要不断重复的一项劳动。在上市姑娘资源公司公布季报、半年报、年报時(shí)，分析师们需要例行公事(TV影院shì)地撰写相应的研究报告；当政策变动或公司就(jiù)一些非常规性事(shì)件發(fā好姑娘影院)布公告時(shí)，分析师需要应声發(fā)表评论性的研究报告；此外，分析师免费姐姐還(hái)要定期撰写集群式的行业深度研究等报告。试想，我们一边高谈阔论股票是長影院姑娘(cháng)期投资产品，一边却隔三差五地發(fā)布旨在發(fā)现其内在投资价值国语姐姐的研究报告，這(zhè)是否多少有些自相矛盾？
在私人财富管理领域，个人投资者的投资策略成(chéng)功与否，首先取决于自免费成全身投资需求分析是否详尽，其次取决于對(duì)市场的预期是否国语资源理性。资本资产的長(cháng)期收益预期、長(cháng)飘雪视频期风险预期和相互间的关联度由全体投资者的风险溢价要求和市场波动性规律决定，MV国语它们和分析师對(duì)其研究与否几乎沒(méi)有任何关系美丽大地。即使是一家综合能(néng)力超群的券商，其综合研究成(chéng)果往往也只是供美丽飘雪投资者在中短期内對(duì)自己的投资组合進(jìn)行战术性调整時(shí)参考（图1）。因影院美丽此，將(jiāng)证券分析师的报告奉为个人投资指南，是大错特错的。
误区二:自上而下的证券分析是可靠的
许多投资研究领域的专业人士认为，坚持自上而下的基本面(miàn)分析既国语影院符合研究的严谨性要求，又符合价值投资的方法论。但是，這(zhè)些人犯下的致命错误是姐姐姐姐，過(guò)于自信地假设位于 “上”端的經(jīng)济學(xué)免费高清家们能(néng)够准确预测出宏观經(jīng)济的走势；位于“中”端的行业分析师们能(nén在线丁香花g)够准确地判断，在此宏观预测下哪些行业會(huì)受益以及受益的程度成全美丽如何；而位于“下”端的个股分析师们能(néng)够挑选出受益的公司，并精准计算出其每影院TV股收益等等。事(shì)实上，這(zhè)種(zhǒng)丝丝入扣、完美无缺的假设，多半是华尔街丁香花艺术的营销高手们精心自编自导的童话剧，未必經(jīng)得起(qǐ)实践的影院免费检验。
《华尔街日报》每个月均要向(xiàng)来自美國(guó)商中文版GO界的50多位“顶尖”經(jīng)济學(xué)家發(fā)放问卷，收集他们對(duì免费视频)宏观經(jīng)济运行状况的判断以及對(duì)未来一年裡(lǐ美丽影院)主要經(jīng)济指标的预测。令人大跌眼镜的是，這(zhè)高清TV些經(jīng)济學(xué)家们根本就(jiù)是被(bèi)当前的經(jīng)济状况牵著(艺术直播zhe)鼻子走，其预测不靠谱得很！以對(duì)2009 年一季度的真实GDP增長(cháng)艺术大地率（年度化调整）的预测为例，无论是提前几个月，還(hái)是姑娘在线已經(jīng)身临其境的当月，經(jīng)济學(xué)家们的平直播GO均预测值都(dōu)和最後(hòu)实际公布的数值大相径庭（图2）。
事(shì)实上，由于2007年第三、四季度以及2008年第二季度实际公直播影院布的經(jīng)济增長(cháng)率好(hǎo)于經(jīng)济學(xué)家们的平均预期姑娘GO，导致他们低估了經(jīng)济恶化的速度和程度。對(duì)于多数投资者资源好姑娘而言，他们可能(néng)更希望經(jīng)济學(xué)家们能(néng)够及早警示大地中文版經(jīng)济问题或者危机。遗憾的是，不仅沒(méi)有几位經(jīng免费好姑娘)济學(xué)家预见到(dào)本次金融經(jīng)济危机的發(fā)生，甚至在經(jīng姑娘成全)济已經(jīng)处于严重的危机中時(shí)，這(zhè)个經(j姐姐直播īng)济學(xué)家团队仍不能(néng)展现出丝毫的敏感度和前瞻性，只是亦步亦趋免费姐姐地修正自己的预测值（图3）。我们试问，自這(zhè)樣(yàng)的宏观經(jīng)济研飘雪动漫究而下的行业分析和个股分析會(huì)可靠吗？再看看雷曼兄弟于2008年9月破产视频动漫之前约半年裡(lǐ)华尔街主要投行對(duì)其上蹿下跳般的评级变更（图4），我们更有理由免费飘雪质疑，到(dào)底证券分析师们在分析和预测市场，還(hái)是市场在捉好姑娘飘雪弄這(zhè)些大牌分析师（除了美林之外，其他几家投行的相关分析师都(d影院GOōu)在雷曼兄弟破产後(hòu)不久被(bèi)炒了鱿鱼）？
可见，证券分析要从宏观經(jīng)济開(kāi)始，历經(jīng)行业分析、个股分姑娘直播析，再一步不差地形成(chéng)可以满足个人投资者具体需求的正确投资策略，基本上姐姐丁香花是天方夜谭。无论戴著(zhe)長(cháng)青藤名校博士帽的著名經(jīng)济學(xué)家高清版TV，還(hái)是顶著(zhe) “全美分析师团队”光环的大腕分析师，都(dōu)是人而不是神。我艺术姑娘们绝不应该因为看到(dào)他们解释历史和现有数据時(shí)所展现出的“专业知识”，就(jiù艺术高清)轻易认为他们有预知未来的能(néng)力。
误区三:“分析师评选”是为个人投资者推荐投资顾问
随著(zhe)全球资本市场的不断發(fā)展，证券分析师的队伍也日视频姑娘益壮大，无论其生产的研究报告的数量還(hái)是质量，都(dōu)到影院艺术(dào)了让机构投资者无法处理的级别。许多旨在评估分析师研究能(néng)力和业绩的产品也应运国语高清版而生。由于這(zhè)些评估结果受到(dào)财經(jīng)媒体的广免费TV泛关注，一些个人投资者也纷纷將(jiāng)明星分析师当成(chéng)了投资顾问，追随丁香花国语其研究结论進(jìn)行操作，這(zhè)一羊群效应导致分析师覆盖的证券价视频GO格的短期同向(xiàng)波动，从而進(jìn)一步神化了這(zhè)些分高清版大地析师的含金量，反過(guò)来再影响到(dào)更多的个人投资者。
如果對(duì)主要的分析师评级机构、其产品和方法论做一点研究的免费艺术话，我们會(huì)發(fā)现，分析师评级完全是为资本市场上的机艺术大地构投资者服务的（附表）。而且，评级更大的意义在于它是對(duì)過(guò)往一段時(shí)间高清好姑娘裡(lǐ)证券分析行业發(fā)展生态的一个总结和评估，同時(shíGO美丽)为行业的下一步發(fā)展提供启示和借鉴。沒(méi)有任何证姐姐在线据或者声称說(shuō)明今年的明星分析师在明年推荐的股票會(huì)跑赢大市或者同行。如果盲美丽影院目追随這(zhè)些分析师，个人投资者就(jiù)會(huì)在投资组丁香花艺术合多樣(yàng)化、市场参与度和投资成(chéng)本等方面(miàn)影院免费承担更大的风险或者付出更大的代价。
证券分析的价值所在
尽管较多的學(xué)术研究表明，經(jīng)济學(xué)家、策略分资源动漫析师、行业分析师以及个股分析师的平均预测效果和抛硬币的正反面(miàn姐姐中文版)出现概率差不多，但是，我们并不能(néng)就(jiù)此全盘否定证券分析师及其研究视频免费的巨大价值。事(shì)实上，分析师是证券市场不可或缺的参与者，其存在對(duì)证券市场的影院姐姐發(fā)展具有相当重要的意义。具体而言，证券分析师的作用主大地GO要在于以下几个方面(miàn)：
1、证券分析行业的激烈竞争导致了分析方法和模型的不断演進(jìn)和提升，从而逐步美丽TV形成(chéng)了“现代投资组合理论”、“行为金融學(xué)”等可以帮助投资者认识市场或资产大地直播的风险和收益特征的理论体系，投资者在此基础上能(néng)够更進(j艺术视频ìn)一步地认识自己的投资需求，明确投资目标；
2、不同证券分析师在不同時(shí)间点上掌握的信息和运用的分析方美丽好姑娘法不尽相同，因此得出的观点不尽相同，而由于其各自影响和驱动的资金规模也不尽相同，這(zhè在线中文版)非常有利于提高市场的有效性；
3、证券分析师的研究报告是部分有二次研究需求的投资者的基础，高清成全既能(néng)为他们节省時(shí)间和精力，還(hái)有可能(né成全大地ng)启迪他们的思维，从而提高其投资决策的效率；
4、全部分析师的平均预期指标對(duì)于投资者可能(néng)国语好姑娘有较大的参考作用，尤其在市场处于严重泡沫化或者极度恐慌状态下時(shí)飘雪免费，分析师的“一致预期”可能(néng)是非常好(hǎo)的反向(xiàng)操作指美丽丁香花标。
总之，证券分析是资本市场买卖双方的机构参与者之间利益互换的一项业务。卖方分析师的研究目的主免费姐姐要在于获取买方分析师或者投资經(jīng)理的青睐，从而为雇主争取到(dào)买方交易动漫高清证券的分仓量，進(jìn)而赚取佣金收入。买方分析师的工作在于對(du大地高清ì)众多卖方分析师的报告進(jìn)行二次研究，为己方投资經(jīng)理推荐具有超额回报潜力的高清影院证券。這(zhè)些分析师既沒(méi)有也不會(huì)考虑到(dào)任何个中文版丁香花人投资者的实际投资需求，只要“免责”条款到(dào)位，他们就(jiù)可以像AIG视频飘雪、雷曼兄弟的信用评级分析师那樣(yàng)犯下不可饶恕的大错而仍然稳坐钓鱼MV飘雪台。對(duì)于个人投资者，只有认清证券分析行业的本质，掌握和熟TV影院用投资常识，坚守投资纪律和原则而不被(bèi)忽悠，才能(néng)最终胜利实现自己的投资目资源影院标。