目前持有可观数目美元或港币资产的中國(guó)國(guó)内投资者面(miàn丁香花影院)临著(zhe)双重挑战。一方面(miàn)，人民币的升值压力將好姑娘动漫(jiāng)不断考验他们选择不同货币资产的能(néng)力；另一方面(miàn)，相對(飘雪好姑娘duì)封闭的國(guó)内资本市场上充斥的良莠不齐外汇理财产品將(jiān资源免费g)考验他们的财富管理水平。就(jiù)前一挑战而言，投资者们应该根据自己的财富管理目标姐姐大地来选择持有何種(zhǒng)货币资产。除了那些以將(jiāng)子女送往美國(高清中文版guó)或中國(guó)香港特别行政区留學(xué)为理财目标的人以外，大动漫姐姐部分投资者们可能(néng)需要特别关注美元及同它挂钩的港币等外币的贬值风险，并采取相应坚持措施减姐姐免费持這(zhè)类资产。尤其是持有同美元几乎完全挂钩但是利率较低的港币的投资者，应该认真考虑將(好姑娘直播jiāng)其兑换成(chéng)美元资产来管理。
就(jiù)那些选择持有美元及其挂钩货币所定义资产的投资者而言，如何充分利用市场上的好姑娘姐姐不同金融工具和外汇理财产品来增强外币资产的收益能(néng)力，將(jiāng)在一定程影院高清度上决定他们管理人民币升值风险的绩效。不幸的是，目前某些银行（尤其大地中文版是部分外资银行）在市场上极力推销的同海外股票、外汇、商品、利率等市场挂钩的所谓“结构性直播飘雪”外汇理财产品却缺乏详细的产品說(shuō)明和必要的风险披露。被(bèi)几乎成全在线不可能(néng)实现的所谓“最高预期收益率”所吸引的部分不知情投资者最终所得到(dà成全影院o)的却是比银行相应期限定期存款利率還(hái)要低的“最低预期收益GO高清率”。在市场监管的严重缺失现象暂時(shí)不能(néng)得到(dào)改善的外部大资源直播环境下，投资者還(hái)是应该从提高自己對(duì)不同产品收益和风险特征的辨别能(n丁香花视频éng)力著(zhe)手，理性地建立适合自己财务现状、投资期限、未来资金需求、风国语大地险承受能(néng)力等特有限制条件的投资组合。
一、 认清结构性外汇理财产品的本质。
综观國(guó)内目前不同金融机构所推销的所有结构性外汇理财产品，它们实际上归属直播TV于华尔街所定义的构造债券(Structured Notes)這(zhè)一备选投资(Alterna好姑娘动漫tive Investment)资产类别。這(zhè)些产品的面(MV影院miàn)值、期限、信用评级、计息和付息方式、本金赎回等组织特征同传统债券无异，但是其利息收益却完视频高清版全取决于产品所内嵌期权或远期交换合同条款所约定的股票、商品、利成全直播率、汇率、信用、通货膨胀等被(bèi)链接指标的表现。所以不难看出，國(姑娘免费guó)内的结构性理财产品实际上可以被(bèi)分为内嵌期权型(Option-Embe艺术大地dded)、利息交换型(Interest Swapping)或者二者高清版国语结合的混合型三大类。
國(guó)内目前销售得比较热火朝天的内嵌期权产品主要为可回购债券(CallabGO直播le Notes)，即投资者在投资時(shí)向(xiàng)發(fā)行人出售了提前回购（终丁香花资源止）该产品的权利。从投资者的角度来讲，该类投资产品的主要收益来源为机會(huì)成(ché成全直播ng)本风险所带来的利息收入（资金的時(shí)间价值）和期限不确定性的再投资艺术免费风险所带来的期权权费(Option Premium)收入。而从發(飘雪MVfā)行人角度来讲，通過(guò)购买回购期权後(hòu)取得了三个操作上影院大地的灵活性：（1）在利率降低時(shí)行使提前终止理财合约的权利资源高清并發(fā)行新的替代产品来有效管理资金成(chéng)本過(gTV高清版uò)高的风险；（2）可以在發(fā)放在外贷款的债务人提前還(hái)贷時(shí)行使提前好姑娘影院终止权將(jiāng)资金退還(hái)给投资人来管理资金收益過(guò)低的风险；（3）在飘雪大地利率下跌時(shí)卖出价格上升的固定收益证券投资组合并行使提前终止权將美丽成全(jiāng)资金退還(hái)给投资人来锁定投资利润。
应该說(shuō)，在目前美元利率回升到(dào)历史平均水平并有动漫国语可能(néng)继续攀升的环境中，投资期限为1年左右的保本保息类的银行可提前终止结构性理影院高清版财产品還(hái)是比较值得投资的。
國(guó)内目前各银行所销售的利息交换型构造债券主要是从华姑娘影院尔街一些卖方证券商那裡(lǐ)批發(fā)来的，基本沒(méi)有任何的投资价值。无论這(zhè中文版好姑娘)些产品是同哪一種(zhǒng)类别的资产挂钩，其实质是國(g免费国语uó)内投资者雇用理财产品發(fā)行银行为代理来同华尔街券商交换约定金额的利息。投资者付出的是动漫TV這(zhè)些资金在预定期限裡(lǐ)能(néng)够在國(guó)际市场上免费TV得到(dào)的利息，得到(dào)的是挂钩资产的部分同期回报。换言之，传统的利息交美丽GO换产品是指交易双方互换固定利率和浮动利率的收益或支付。但是，构造债券中的利息交换却是投资者们以本来丁香花飘雪属于自己的固定利息收益换取同某種(zhǒng)资产的定义变动方向(xiàng姐姐在线)和幅度挂钩的“变动利息收入”。
這(zhè)裡(lǐ)，投资者们实际上被(bèi)华尔街的机构利用成(chéng)转嫁TV动漫风险的工具。我们以同伦敦银行同业拆借利率(LIBOR) 变动区间挂钩的构造债券为例演示。假设大地姑娘某银行2004年以市场利率为1.25%的活期存款为资金来源支持著(zhe)一个利率丁香花在线为5.50%、期限为3年的贷款池资金运用。显然，银行的這(zhè艺术高清版)一资产和负债结构面(miàn)临著(zhe)巨大升息风险，但是低利率环境又导致MV飘雪储户们不愿投资银行利率为2.5%的定期存款产品。怎麼(me)办呢？银行就(jiù)可以發(f动漫免费ā)行一笔同LIBOR变动区间挂钩的构造债券，如果LIBOR能(néng)在满足银影院大地行利差要求区间中波动，银行就(jiù)付给投资者3%的固定收益；如果LIBOR向(xiàng)上突姐姐美丽破定义区间，银行將(jiāng)不向(xiàng)投资者支付任何高清姐姐利息。显然，银行將(jiāng)利息上涨风险完全转嫁给了构造债券的投资者。
同其他资产类别挂钩的构造债券的风险转嫁功能(néng)是大同小异的。为了將(jiāng)這(高清版MVzhè)些产品在包装得更有吸引力一些，银行還(hái)會(huì动漫高清版)附加给投资者代价不菲的“本金保证”条款。如果该利息交换产品附带期初本金交换，那麼艺术艺术(me)大部分本金仍將(jiāng)被(bèi)投资回到(dào)固大地免费定收益证券市场以保证到(dào)期後(hòu)本息之和等于初始总本好姑娘艺术金；剩余资金將(jiāng)被(bèi)用来投资挂钩资产的期货或期权产品。反之，如果期初利息交换双免费视频方不交换本金，那麼(me)多数的投资组合是以组合期权的方式来建立的。不成全飘雪管以何種(zhǒng)方式来保本，投资者只能(néng)部分参与挂钩资产的正回报，其余的部分直播TV將(jiāng)变成(chéng)投资者以外各相关利益者的费用或利MVGO润。
根据笔者多年实践观察，海外个人投资者购买的绝大多数挂钩型构造债券的实际收益率小于同期国语好姑娘市场利率。被(bèi)衍生金融产品市场、利息交换市场及华尔街券商层层剃头在线丁香花的這(zhè)类产品到(dào)了國(guó)内的商业银行手中已經(jīng)油水就(jiù好姑娘资源)更少了。相反，這(zhè)类产品的所有风险却是原封不动地被(bè好姑娘高清i)转递给了中國(guó)投资者，他们有什麼(me)基础来指好姑娘资源望得到(dào)“预期最高收益率”呢？所以，笔者在此向(xiàng)监管者呼吁，MV资源在國(guó)内金融机构自主产品设计開(kāi)發(fā)及相应的风险控制动漫丁香花能(néng)力形成(chéng)以前，应该尽快叫(jiào)停所有“舶来”的挂钩型构造债动漫国语券的销售。
因此，我们建议投资者避免接触挂钩类构造债券，并將(jiāng)宝贵的外汇国语GO储蓄和主要投资精力集中在银行可提前终止的保本保息类结构性理财产品。以直播国语下我们简要向(xiàng)投资者们介绍投资這(zhè)些银行可回购成全姑娘债券的一些策略和方法。
二、选择好(hǎo)外汇结构性理财产品的投资基准。
同所有其它的投资一樣(yàng)，美元外汇结构性理财产品的投资成(chéng)功高清国语离不開(kāi)正确的基准选择。目前國(guó)内大部分产品供应商以同期同币種(姑娘MVzhǒng)银行定期存款利率来作为基准的做法是值得商榷的。原因再简单不過(g姑娘资源uò)，這(zhè)些利率不由市场力量决定。简单地采用美國(guóTV艺术)國(guó)债作为基准恐怕也有一些欠妥，因为對(duì)于大部分國(g好姑娘动漫uó)内的投资者们而言，美國(guó)國(guó)债是不可投资的。一个较为折中的办法是直播中文版选用临近起(qǐ)息日的中國(guó)银行“春夏秋冬”外汇理财姑娘视频系列产品作为基准。主要的理由在于（1）该产品系列的3个月、6个月、1年、2年、3年和5年资源美丽的期限结构同國(guó)内投资产品较为匹配；（2）该产品系列完全可投资；（3）该产品按季美丽大地度滚动發(fā)行，投资者可將(jiāng)到(dào)期产品展期或滚直播资源存；（4）该产品系列有一定的流通性。
但是，我们必须指出，中國(guó)银行“春夏秋冬”外汇理财系列产品GO在线的收益率是远期的，产品本身也不够简洁明了。同時(shí)，作为一个有信用风险的發(fā)行人，中國大地影院(guó)银行的产品理论收益率应该反映出信用风险。但不幸的是，现实中“春夏秋冬”收益率反而比美影院免费國(guó)國(guó)债的還(hái)要低，這(zhè)說(shuō)影院高清版明中國(guó)银行的盈利能(néng)力是相当强的，其让利于投资者的潜力還(hái国语MV)很大。
有了中國(guó)银行“春夏秋冬”外汇理财系列所组成(chéng)的期限结构（即高清版艺术收益率曲线），我们可將(jiāng)國(guó)内几乎所有营销中的保本保息美元外汇结构性理财产品在线美丽拿来進(jìn)行比较，進(jìn)而作出取舍决定。
三、分清广告收益率与实际收益率的巨大区别。
结构性外汇理财产品可能(néng)是國(guó)内商业银行间最短兵相接的竞争前沿之一，因而MV高清银行让利的动机较大。在享受由此带来的整体收益率上升的好(hǎo)处的同時(shí)，投资者GO高清在比较不同银行所推出的宣传時(shí)特别需要明察秋毫。依笔者之丁香花飘雪见，投资者需要特别关注的地方主要有（1）认购缴款日到(dào)起(qǐ)息日期视频艺术间的利息计算和發(fā)放办法；（2）终止或到(dào)期日到(姐姐艺术dào)实际還(hái)款日期间的利息计算和發(fā)放办法；成全TV（3）大额或贵宾客户的优惠待遇；（4）银行提前终止合约的权利影院艺术；（5）保底收益率及预期最高收益率的前提或者触發(fā)条件；（6）投资姑娘姑娘收益是否适用于以及银行是否预扣利息或者所得税；等等。
投资者只有仔细研究银行广告的票面(miàn)利率的背景资料才能(飘雪姑娘néng)够作出理性的选择。以招商银行所销售的起(qǐ)息日为2006年6月14日、约定年收益率MV影院为4.80%、期限为3个月的“外汇通”受托理财计划16号为例，這(zhè)视频飘雪裡(lǐ)我们看看投资者到(dào)底可能(néng)拿到(dào姑娘大地)什麼(me)樣(yàng)不同的收益率。招商银行可以于200影院国语6年7月14日提前终止该计划，且投资者的资金在划款日（2006年6中文版大地月12日）到(dào)起(qǐ)息日间的2天认购清算期和清算日（2姐姐艺术006年7月14日）到(dào)理财资金划回投资者账户日（最長(cháng)7个工美丽在线作日，即2006年7月25日）的11天還(hái)本清算期是不计算利资源动漫息的。因此，如果银行于2006年7月14日提前终止的话，该理财计划的实际有效投资期限为（3中文版姑娘0+2+11=）43天，有效收益率也剧降到(dào)了3.40%，远非产品所宣动漫直播传的4.80%的收益率。即使招商银行不提前终止，由于有長(cháng)达7个工作日的影院在线還(hái)本清算期，有效投资期限可能(néng)是105天（而非92好姑娘TV天），有效收益率就(jiù)降为4.27%，也远非其宣传的4.80%。
表一 招商银行“外汇通”受托理财计划16号的可能(néng)最糟收益率
| 银行提前终止 | 银行不提前终止 | |
|---|---|---|
| 认购划款日 | 6/12/2006 | 6/12/2006 |
| 起(qǐ)息日 | 6/14/2006 | 6/14/2006 |
| 终止（清算）日 | 7/14/2006 | 9/14/2006 |
| 最迟還(hái)款日 | 7/25/2006 | 9/25/2006 |
| 计息基础 | 实际天数/360 | 实际天数/360 |
| 计息期限（天） | 30 | 92 |
| 实际投资期限（天） | 43 | 105 |
| 票面(miàn)年收益率 | 4.80% | 4.80% |
| 实际收益率 | 3.40% | 4.27% |
另外，投资产品的税负处理同樣(yàng)會(huì)影响投资者所能(néng)够得到(dào)影院在线的最终收益率。在目前所有笔者调查過(guò)的2006年6月份起(q影院直播ǐ)息的美元结构性理财产品中，只有中信银行的“理财宝”有比照定期存款预扣3个中文版好姑娘月期利息（利率2.75%）税的规定。這(zhè)就(jiù)提醒投资者应当注意外汇结直播艺术构性理财产品潜在的税负风险。如果投资者需要就(jiù)沒(méi)有被(bèi)预扣税的影院姑娘收入向(xiàng)税务机关申报纳税，那所有银行的产品可以在一个起(qǐ)跑线上被(b免费在线èi)比较；否则的话，“理财宝”就(jiù)不是什麼(me)宝贝了。
所以，仅凭票面(miàn)利率和期限這(zhè)兩(liǎng)项表面(飘雪影院miàn)指标，我们是无法對(duì)理财产品的优劣作出评判中文版在线的。只有將(jiāng)所有理财产品的实际税後(hòu)收益率進(jì在线GOn)行精确计算，并结合银行产品的期限衔接能(néng)力，我们才可以作出理性的投资选择。
四、不妨考虑采用云梯策略来管理自己的美元资产。
云梯(Laddering)策略是西方發(fā)达市场个人投资者在投资固定收姑娘大地益证券時(shí)比较广泛采用的一種(zhǒng)投资资金期限配置方法大地大地。其操作手法是將(jiāng)资金分成(chéng)相同的等份，分别投资于不同期限的固定大地直播收益产品上。尽管利息上升會(huì)导致较長(cháng)期限投资的价值下跌，但是很在线影院快到(dào)期的短期投资本息可以被(bèi)用来再投资到(免费姑娘dào)更高利率的产品中。同樣(yàng)，利率下跌會(huì)导致很快到(d姑娘免费ào)期的短期投资产品的再投资收益减少，但是配置在長(cháng)期投GO免费资产品中的资金已經(jīng)锁定了一部分较高的利率。因此，尽MV丁香花管不能(néng)取得最高的收益率，云梯策略投资者们能(néng)够以更为平静的心态来获取次艺术影院优整体收益率。而經(jīng)验证明，持续的短期次优收益率往往能(néng)够积累成(chén免费MVg)長(cháng)期的最优收益率。
具体操作上，投资者可以將(jiāng)资金分成(chéng)6等份，分别投成全TV资到(dào)中國(guó)银行“春夏秋冬”理财系列的3个月期、6个月成全美丽期、1年期、2年期、3年期和5年期等六个产品上。当3个月期产品到(dào)期成全TV時(shí)，投资者將(jiāng)本息滚存到(dào)新的5年期产品中，依此类推。投资者最後(h影院影院òu)持有的所有产品都(dōu)是票面(miàn)利率较高的5年期产视频免费品，而且每隔一段不長(cháng)的期间就(jiù)有一種(zhǒng)产品到(国语高清版dào)期的结构安排可以应付某些意外出现的流动性需求。
总之，投资者们应该對(duì)美元类固定收益证券的長(cháng)期回报有一高清动漫个理性的预期，并以保本保息类的理财产品为主来建立自己的美元投资组合，尽量避免那些以“预期最高艺术中文版收益率”为噱头的挂钩型产品。