一年前爆發(fā)的金融危机拖垮了雷曼兄弟等一批机构，也摧毁了众多投资者美丽丁香花的个人财富，因此，从财富管理的角度反思美國(guó)投资者犯下的種资源MV(zhǒng)種(zhǒng)错误，了解美國(guó)房地产市场的刚性需求如何塌陷、个人借用成全影院实业界流行的及時(shí)存货管理策略會(huì)造成(ché资源免费ng)怎樣(yàng)的後(hòu)果、如何避免在市场底部作出恐慌性卖出的错误决定，国语好姑娘對(duì)于國(guó)内投资者与财富管理业者避免重演美國(guó)式理丁香花影院财悲剧都(dōu)极为有益。
金融危机爆發(fā)以来，各界人士對(duì)危机的形成(chéng资源姐姐)原因从理论、实证乃至臆断上進(jìn)行了诸多的分析和探讨，也免费好姑娘在如何防范危机再次重演的制度变革和措施制定等方面(miàn)提出了形形色色的在线好姑娘建议。遗憾的是，许多报告或建议多是针對(duì)西方投资者的；更令人动漫在线担忧的是，许多中國(guó)投资者抱著(zhe)隔岸观火的心态看待這(zhè)场金影院成全融危机。殊不知，除了發(fā)达程度和對(duì)内開(kāi)放程中文版视频度不高以外，在中國(guó)金融市场上几乎处处可见早年美國(guó)市场的痕迹。由于在线艺术市场自身的周期性规律，發(fā)生下一次金融危机是必然的事(shì)情免费资源，我们所不能(néng)确定的只是危机發(fā)生的导火索、波及的范资源GO围、程度和受害群体而已。同時(shí)，我们還(hái)能(nén免费GOg)够确定，随著(zhe)中國(guó)經(jīng)济的持续增長(chá丁香花美丽ng)，以後(hòu)每次金融危机將(jiāng)越来越直接而高清版视频严重地影响到(dào)中國(guó)投资者的利益。因此，值此金融危机爆發(fā)周好姑娘MV年之际，反思這(zhè)一危机，总结美國(guó)投资者的教训，无论對(duì高清大地)中國(guó)的投资者還(hái)是中國(guó)财富管理业者而在线在线言，都(dōu)是非常有必要、有意义的一件事(shì)情。
教训一:房地产的刚性需求论不一定靠谱
國(guó)内目前比较流行所谓的房地产刚性需求理论。实际上，在美國(guó)房地视频姐姐产泡沫破裂前的很長(cháng)一段時(shí)间裡(lǐ)，许多投资者就(在线GOjiù)因信奉這(zhè)一理论而在房地产市场上取得過(guò)阶段性的丰硕收益。当時(飘雪影院shí)，這(zhè)一理论的几个假设几乎完美无缺：（1）美國(guó)历史上视频国语最富有的“婴儿潮”一代開(kāi)始退休，以他们的生活方式，不仅要保留现有居所，丁香花直播還(hái)要在美國(guó)西部和南部的阳光地区购买過(gu丁香花姑娘ò)冬专用房；（2）来自全球的技术和投资新移民不断涌入美國(gu艺术大地ó)，這(zhè)些新移民既有强烈的购房意愿，也有充分的财务能直播MV(néng)力；（3）國(guó)内外投资者對(duì)美國(guó)房地产的配置偏MV高清好(hǎo)继续走强；（4）長(cháng)期利率水平徘徊在历姑娘在线史低位，可以吸引更多的首次置业者实现“美國(guó)梦”；（5）美國(guó)各州對(duì)新成全中文版房地产项目实行苛严的环保审核和动工许可制度导致供应增長(cháng)缓慢等等。
正是有了這(zhè)些“刚性需求”因素的支持，美國(guó)居民房地产市场在20飘雪艺术06年年中见顶以前一直呈现出稳步上涨的繁荣景象。与此同時(shí)，每年完工的新房数直播丁香花量也随之稳步攀升，导致供给实际上同步增加了（图1）。
当市场開(kāi)始掉头向(xiàng)下時(shí)，潜在购房资源姐姐者驻足观望，市场上不断增加的供给就(jiù)显现出来了。同時(shí)，因按动漫免费揭贷款违约而被(bèi)银行收回的房屋只通過(guò)拍卖的方式出售，由于這(zhè)一市场影院成全参与者的群体较小，拍卖過(guò)程短促，卖出的价格通常都(dōu)不理想。每一艺术GO笔未必理想的房地产交易价格都(dōu)會(huì)通過(guò)产权登记過(guò)大地成全户机构及時(shí)成(chéng)为公開(kāi)信息，一旦通過(guò)拍卖形成(chéng)在线美丽的低成(chéng)交价格被(bèi)公開(kāi)，市场就(jiù)會(huì)影院好姑娘形成(chéng)一種(zhǒng)“房价在下跌”的感性认知，并动漫影院促使潜在买家下调出价或者心理预期价格，给房价带来進(jìn)一步下跌的压力，市场如此则掉入丁香花飘雪了一个“房价下跌－止赎率上升－房价再下跌”的恶性循环。
令人遗憾的是，在市场上涨的過(guò)程中，许多投资者太過(guò)关动漫GO注“刚性需求”因素，而沒(méi)有注意到(dào)居民房地产供给的有效增長(chá大地直播ng)。在市场下跌的压力测试中，這(zhè)些“刚性需求”因素忽然显得那麼影院资源(me)地脆弱和不靠谱，將(jiāng)成(chéng)千上万美國(姑娘资源guó)人的房东美梦变成(chéng)了房地产“负翁”噩梦（图2）。
现在，中國(guó)一些人也在非常高调地宣扬房地产市场“刚性需求”大地MV论。相對(duì)于美國(guó)市场，中國(guó)的房价更加远离普通居民的负担成全丁香花能(néng)力，房子的现金流产生能(néng)力也要弱得多。同高清GO時(shí)，中國(guó)房地产市场的繁荣主要依赖于政府卖地创收美丽好姑娘冲动、银行信贷發(fā)放冲动和居民投资渠道(dào)不畅，需求裡(lǐ)的“刚性”成(成全飘雪chéng)分远比美國(guó)低得多。我们的高房价一旦掉头，其對(duì)金融业和投资视频MV者的冲击力可能(néng)不比美國(guó)房地产市场目前正在經高清好姑娘(jīng)受的低，投资者未雨绸缪也许正当其時(shí)。
教训二:及時(shí)存货管理并不适用于个人理财
美國(guó)的商學(xué)院和企业管理界都(dōu)非常强调企业的运营效率好姑娘资源，并在实践中成(chéng)功推行了一套名叫(jiào)“及時(shí)”高清姑娘（Just-in-time 简称JIT ）的存货管理策略。根据這(zhè国语飘雪)一策略，企业应在适当的時(shí)间和地点维持精确数量的存丁香花资源货，从而减少存货對(duì)资金和空间的占用，進(jìn)而改善盈利能(néng)力。在线国语现如今，及時(shí)存货管理策略已經(jīng)不仅限于制造业和商品流通飘雪姑娘企业了，其他企业甚至一些商业行为都(dōu)將(jiāng)這直播MV(zhè)一策略应用到(dào)了极致。比如，美國(guó)的消费者飘雪动漫信贷服务提供商们就(jiù)通過(guò)信用卡、房屋净值贷款（Home Equity L成全美丽oan）、退税预支贷款（Tax Credit Advance LoanMV姐姐）等产品的设计和营销来诱导消费者们及時(shí)將(jiāng)工资、退休金MV影院、社保福利金等定期收入快速消费出去。在宏观經(jīng)济运营得比较正常時(shí)，运用及時在线国语(shí)存货管理法来管理个人现金流，可能(néng)會(huì)最大化每一美元收入的短期效用中文版GO；但从這(zhè)次金融危机的發(fā)展過(guò)程来看，及時(sMV中文版hí)存货管理法所假设的消费者拥有稳定现金流和随時(shí)可提现的信用额度這(zhè)兩(丁香花高清liǎng)个前提条件都(dōu)非常脆弱。
从深层次分析，這(zhè)次金融危机是市场系统長(cháng)期累积下来影院直播的问题和矛盾的集中爆發(fā)。但是从浅层次来看，對(duì)這(z在线中文版hè)次危机發(fā)生的路径轨迹可以作如下总结。首先，美國(guó)人在過(guò成全GO)去几十年裡(lǐ)逐步形成(chéng)了在郊区购买花园洋房生活、姐姐动漫早出晚归開(kāi)车前往市区上班的工作和生活方式，生活和交通支出占收入的比例较大好姑娘GO。這(zhè)使得他们長(cháng)期以信用卡等为支付结算工艺术直播具，以贷款为大宗消费的资金来源，在消费上无节制和控制，导致个人信贷余额逐年上升和堆积GO国语。因此，美國(guó)消费者長(cháng)期按照及時(shí)存货管理法来管理个人现金流，GOGO导致储蓄率和储备金的严重不足，多数人严重依赖于每月的收入来勉强维持生活、支付账单姐姐姑娘和偿還(hái)住房按揭贷款。
近年来，由于汽油、取暖油和天然气等能(néng)源的价格逐年上涨，导致部分美國(gu艺术成全ó)人入不敷出（图3）。为了保全饭碗，许多人只能(néng)通過(guò好姑娘国语)增加信用卡透支额度和房屋净值贷款等方式筹措生活维持费、上下班直播在线交通费用和住房按揭贷款月供等的资金缺口。当能(néng)源价格進(jìn)MV在线一步上涨到(dào)超出部分人的承受力上限時(shí)，住房按揭贷款還(hái)款违约的临界点就(视频姑娘jiù)到(dào)了，银行將(jiāng)贷款违约房地产收回後(hòu)以较低的价格拍卖出去视频免费，从而带动房价转向(xiàng)走低。房地产价格的下跌导致许多人的房屋净值贷款等所谓“次艺术直播级贷款”质量的下降，从而导致以這(zhè)类贷款为抵押或标的的证券的信用恶化，直国语MV接降低了投资者對(duì)此类证券的投资意愿。
次级贷款证券市场的恶化，导致房屋净值贷款等美國(guó)人赖以国语大地周转的“提款机”的失灵，更多的美國(guó)消费者资金链相继崩断，导致房地产价格的视频好姑娘進(jìn)一步下滑，次级贷款证券市场几乎崩盘，金融机构陷入困境。有关金融机成全美丽构陷入困境的消息和传言波及到(dào)國(guó)會(huì)山、白宫和华尔街，投资者和好姑娘姑娘消费者信心崩溃，实体經(jīng)济開(kāi)始裁人自救，經(jīng)高清丁香花济步入衰退周期，金融危机全面(miàn)爆發(fā)。
可见，美國(guó)金融危机是美國(guó)人開(kāi)大马力汽车、住豪华房子等浪费型消国语国语费模式，泛滥的个人信用金融商业模式，不当的个人资金及時(shí)管理策略等在高油价的大地免费连续冲击下發(fā)生的必然事(shì)件。目前中國(guó)也有一个和美國(guó)比较飘雪在线相似的现象较为令人揪心，那就(jiù)是基本上沒(méi)有任何收入的大學(xué)生纷纷成高清版GO(chéng)为信用卡的申请人、持有人和使用人。美國(guó)人的理财悲剧何時(影院高清shí)會(huì)在他们身上重演呢？
教训三:追涨是错，杀跌更是错
根据行为金融學(xué)，在资产泡沫化的過(guò)程中，许多投资者根据MV飘雪不断道(dào)听途說(shuō)的“赚钱故事(shì)”来逐步调高自己對(duì好姑娘飘雪)资产的收益预期，淡化或忽视對(duì)资产的风险预期，从而盲目跟风追涨，导致最後(h视频姐姐òu)不可避免的崩盘结局。同樣(yàng)，受铺天盖地的负面(mi高清版在线àn)消息和四处弥漫的悲观情绪影响，金融危机裡(lǐ)的投资美丽飘雪者非常容易相信“這(zhè)次天真的要塌下来了”，从而在本来应好姑娘大地该大胆买進(jìn)的机遇裡(lǐ)作出恐慌性卖出的错误决定。实际上，市场在加速下跌飘雪飘雪時(shí)的主要卖压并不来自于证券内在价值的急剧恶化，投资者完全可以泰然处之。GO视频以美國(guó)市场为例，市场下跌力度逐步加强的原因主要在于以下几个方面(mià高清版TVn)：
1、快速下跌的股价触發(fā)了投资者预设的止损价格，从而將(jiāng)自姑娘直播动止损交易指令（Stop Loss Orders）激活，变成(chéng)新的实時艺术免费(shí)“市价卖出”委托指令，進(jìn)一步打压了股价。
2、当股价下跌导致透支账户中自有资产的价值下降到(dào)保证金要求的水平以下丁香花GO時(shí)，证券商會(huì)通知投资者在限定時(shí)间飘雪中文版裡(lǐ)追加保证金，催缴无效時(shí)券商會(huì)强行以“市价卖出” 姐姐姑娘 委托指令平仓。我们不难推断，券商因追缴保证金无效而進(jìn)行的强制美丽高清平仓通常發(fā)生在市场最为恶劣的時(shí)候，其雪上加大地国语霜的杀跌作用非常明显。
3、投机者或采用复杂交易策略的投资者，經(jīng)常根据市场资源成全的情况借入一些自己并未拥有的证券来“卖空”，以期在更低价位上买回来归還(hái)後(hòu)美丽MV获利或對(duì)冲风险。由于卖空交易者通常需要先确认证券的下跌趋势，然後(hòu)才發(f高清中文版ā)出交易指令，因此，卖空也是一股强大的將(jiāng)市场从糟糕推向(xiàng)大地动漫更糟糕的负面(miàn)力量。
4、受风险控制措施的约束或者为了应對(duì)投资者的可能(néng)资金撤离，基金等资产管理者美丽姑娘通常會(huì)在市场下跌過(guò)程中逐步向(xiàng)下调整股票等风险资产在整个投资组合裡姐姐大地(lǐ)的配置比例。在市场处于下降通道(dào)時(shí)，這(zhè)種丁香花成全(zhǒng)被(bèi)动式的动态资产配置行为通常會(huì)對(duì)市场形成姐姐大地(chéng)巨大的连环杀跌压力。
5、许多投资者在市场急剧震荡時(shí)會(huì)根据自己的研究美丽好姑娘和判断進(jìn)行投资组合调整，卖出自认为吸引力相對(duì)较弱的那艺术姐姐些证券，买進(jìn)自认为潜力不错的股票。在市场下跌過(guò)程中，调整投GO视频资组合的投资者通常會(huì)选择先卖後(hòu)买，甚至在短期影院中文版内选择只卖不买，這(zhè)就(jiù)改变了市场的买卖力道(dào)影院美丽平衡，將(jiāng)市场的支持点進(jìn)一步下移。
不难看出，在现代自动化交易技术日益先進(jìn)的环境下，熊市越是接近底部，市场积聚的下行力TV美丽量越是强大。但是，许多的這(zhè)类卖出指令都(dōu)是因外部约束条件被(bèi)姑娘影院触發(fā)而不得不發(fā)出的，其导致的成(chéng)交价格往往远低于证券的飘雪在线内在价值，实际上是一个买入而非卖出的机會(huì)点。历史数据已經(j飘雪资源īng)证明，历次熊市都(dōu)是長(cháng)线投资者低价建丁香花姑娘立投资组合的良好(hǎo)机遇，百年不遇的金融危机当然更是可遇不可求。因此，對(duì艺术GO)于那些既不受外部约束条件限制，又沒(méi)有急迫现金流需求的个人投资者来飘雪高清版說(shuō)，在市场底部恐慌性跟风杀跌是他们最不应该但又最容易犯下的特大方向(xiàng)性错艺术姐姐误之一。
从美國(guó)个人投资者的這(zhè)次經(jīng)历来看，只要我们在资产配置上不犯大错，动漫丁香花在应急现金储备上留有余地，在市场底部不恐慌，金融危机是福不是祸。只有通過(guò)金融危机的洗礼好姑娘大地，资本市场的机制和机理才能(néng)自我矫正和完善，投资者才能(néng)有可憧MV姐姐憬的美好(hǎo)未来。