随著(zhe)中國(guó)的外汇储备余额在今年3月底达到(dà影院资源o)12020亿美元，如何利用外汇储备進(jìn)行投资已为經(jīng)济學视频美丽(xué)界所热论。同時(shí)，藏汇于民的建议也一再被(bèi)提及姐姐GO。事(shì)实上，虽然同期金融机构外汇各项存款余额仅为1649亿美元，但是，考虑到(d影院国语ào)境内个人在海外拥有的房地产、股票、债券、存款以及基金等，部分中國(g资源资源uó)个人拥有的外汇资产规模可能(néng)远比官方的数据要大姑娘在线得多。因此，个人投资者同樣(yàng)难以回避一个日益艰难的挑战：如何提高艺术姑娘外汇投资管理的效率？這(zhè)裡(lǐ)，笔者仅从私人财富管理的角度谈谈个人应该如何投成全大地资外汇资产。
外汇投资是否等于炒汇”？
在许多人（甚至包括國(guó)内许多金融机构的工作人员）的眼裡(lǐ)好姑娘国语，外汇资产管理等同于“外汇买卖”或“炒汇”。事(shì)实上，如果TV免费我们在互联网上將(jiāng)“外汇”（Foreign Exchange）和“投资”（Inves直播直播tments）放在一起(qǐ)搜索的话，其结果中的绝大部分内容同中國(guó)或者华国语影院人有关。原因何在？因为在美國(guó)等成(chéng)熟市场國(guó在线免费)家，绝大多数人都(dōu)知道(dào)汇率变动是最难以预测高清艺术的宏观經(jīng)济指标之一，通過(guò)买卖外汇取得的盈利也是最难以持续好姑娘视频的。换言之，外汇根本就(jiù)不是一类收益和风险可预期的资本资产，因而對(duMV高清版ì)于绝大多数投资者而言，它沒(méi)有任何“投资”价值。
對(duì)个人外汇投资的正确认识应该包含兩(liǎng)个层面(miàn)的理解，艺术GO一是對(duì)现有或者正在取得的外汇资产的收益或风险進(jìn)行管理，二是將(jiāng成全大地)部分个人财富配置在能(néng)够带来外汇现金流或者位于境影院在线外资产上的投资行为。前者主要适用于出口商和海外上市企业的股东们，而後(hòu)者则丁香花美丽适用于几乎所有拥有可投资财富的國(guó)人。
不管是针對(duì)哪一类人群，外汇投资总体上可以被(bèi)划分成(ch美丽国语éng)三種(zhǒng)类型：（1）以方便交易和增强当期收入为艺术影院目的的传统保守型外汇投资；（2）以學(xué)习、了解和逐步利用海国语动漫外资本资产市场来管理财富为目的的探索型外汇投资；（3）以分散风险（财直播动漫富保值）或增强收益（财富升值）为目的的财富管理型外汇投资。這(zhè)三種(zhǒng高清GO)类型的外汇投资的目标、策略、范围、程序和适用對(duì)象都(dōu)不同，投资者需要根据自美丽动漫己的情况来判别合适的外汇投资模式（表1）。
表1：外汇投资的三大类型
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保守型外汇投资 |
探索型外汇投资 |
财富管理型外汇投资 |
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| 投资目标 |
在维持本金的绝對(duì)安全和高流动性的前提下，寻求利息收入的最大化 |
力求本金的相對(duì)安全和高流动性，在注重当期收入的同時(shí)，逐步掌握通過(guò高清国语)资本市场实现外汇资产升值的技巧 |
在投资者的目前财务状况、未来财务需求、投资期限、风险偏好(hǎo)MV高清版和承受能(néng)力、投资經(jīng)验以及對(duì)资本资产市直播国语场收益和风险特征的认知和预期等条件下的财富升值管理 |
| 投资策略 |
在不同银行之间比较并挑选出适合自己的现金和短期固定收益产品 |
逐步加長(cháng)固定收益证券的期限，增加股权类投资配置，增加证好姑娘中文版券的币種(zhǒng)種(zhǒng)类 |
在全球性资产配置的理念下，建立充分多樣(yàng)化的投资组合 |
| 投资范围 |
外汇（币）存款；构造债券（结构性） |
外汇（币）存款；外汇固定收益证券；境外大盘价值型股票 |
所有可投资资产类别 |
| 投资程序 |
银行协助下的交易過(guò)程 |
银行和經(jīng)纪人协助下的资产配置過(guò)程 |
投资顾问辅佐下的多程序决策過(guò)程（图4） |
| 适用對(duì)象 |
从事(shì)國(guó)际商贸、文化、教育、旅游等活动的人士；外汇投机人士等 |
财富水平和理财知识逐步提升的年轻中产阶 |
财富水平相当高且希望克服“富不過(guò)三代”宿命论的富人 |
人民币升值時(shí)是否需要全球配置资产？
笔者承认，在当前A股市场高歌猛進(jìn)和人民币升值呼声日益国语姐姐高涨的大环境下，鼓励中國(guó)的富人们采取全球资产配置的战略来管理财富确动漫直播实需要勇气。但是，如果现代金融學(xué)理论和历史数据站得住脚的话，目前A股市场的巨幅上涨步伐是MVMV不可能(néng)長(cháng)期持续的，人民币的升值也有可能(néng)仅阶段性地针對(大地成全duì)美元、日元等货币而已。因此，从足够長(cháng)的期限来成全高清看，國(guó)人投资海外市场既有利于财富保值，又有利于财富升值。
以股票市场为例，尽管全球股市的联动性在日益增强，但是，只要這(zhè)些市场变动TV视频同中國(guó)股市变动之间不完全正相关，相互间分散风险、增强收益的多樣(yàng)化好(h姑娘好姑娘ǎo)处就(jiù)仍然存在。假设我们于1993年12月31日用1万TV高清元人民币建立兩(liǎng)个投资组合：投资组合X將(jiāng)55%的资金投资在以道国语国语(dào)琼斯中國(guó)指数为代表的A股市场、15%的资金投资在以标准普尔500综合指数美丽姑娘为代表的美國(guó)股市、15%的资金投资在以摩根士丹利资本國(guó)际公司欧澳远东（MSCI高清版中文版 EAFE）指数及15%的资金投资在摩根士丹利资本國(guó)际公司新兴市场指数美丽TV；投资组合Y將(jiāng)100%资金投资在A股上。那麼(me)，在截至2006年末的1国语免费3年裡(lǐ)，國(guó)际化的投资组合X逐步积累为22485元人中文版大地民币，而投资组合Y的终极价值只有19047元人民币。同時(shí)，组合X的投资者要比组合Y的投MV艺术资者遭遇更小的风险（图1）。
图1：投资海外股市的多樣(yàng)化作用明显（經(jīng)汇率调整，1993年末国语MV投资1万元）
资料来源：道(dào)琼斯公司、标准普尔公司、摩根士丹利资本國(gu高清飘雪ó)际公司、金思维投资咨询（上海）有限公司
這(zhè)裡(lǐ)我们仅仅考虑了海外股票市场的多樣(yàng)化功能(好姑娘TVnéng)，如果將(jiāng)海外债券、房地产、收藏品等更多资产加入進免费艺术(jìn)来的话，我们的投资组合就(jiù)更加多樣(yàn动漫美丽g)化，其長(cháng)期风险更小。事(shì)实上，从全局看，中國(guó)的资本资产占世界可大地飘雪投资资产的比例相当小，這(zhè)一方面(miàn)說(shuō)明我们有巨大的财富增長(ch美丽中文版áng)潜力，另一方面(miàn)也意味著(zhe)全球配置可以为我们建立充动漫高清版分多樣(yàng)化的投资组合提供更广泛的选择（图2）。
图2：全球可投资资产规模高达93.7万亿美元（截至2005年底）
资料来源：瑞士银行全球资产管理部、汤姆逊金融等
必须指出，人民币的升值预期不应该成(chéng)为阻止我们全球配置的理由。一方面(miàn)，本币中文版影院的過(guò)度升值往往意味著(zhe)本國(guó)资产的泡沫化，而這(zhè)將姑娘高清版(jiāng)严重削弱其未来收益能(néng)力，因此，我们更应该將(jiā视频在线ng)一部分资金投资到(dào)海外资产上来分散风险。另一方面(miàn)，外汇市场上多種(zhǒ高清版姑娘ng)货币的交织作用互抵後(hòu)，人民币可能(néng)仅针對(duì)部分货币存在升直播资源值潜力。以2005年7月22日開(kāi)始的本轮人民币對(duì)美元汇率升值周期为国语高清例，由于欧元的强劲表现，截至2007年4月30日，人民币相對(duì)于TV动漫欧元实际上贬值了约5%（图3）。
图3：人民币相對(duì)部分外币的升/贬值走势（2005年7月21日=100）
资料来源：國(guó)家外汇管理局、金思维投资咨询（上海）有限公司
由于我们投资的并不是外汇货币，而是以外汇货币定义的资产。我们海外投资的TVMV收益固然會(huì)遭遇汇率变动的风险，但是最终的長(cháng)期收益仍取决于大地丁香花這(zhè)些海外资产的收益能(néng)力。失之东隅，收之桑榆高清版TV。只要我们在资产、地域、策略和經(jīng)理等投资配置上做足了功夫，投资海外的長成全成全(cháng)期多樣(yàng)化利益必將(jiāng)大于短影院TV期汇率变动的风险成(chéng)本。
我们需要什麼(me)樣(yàng)的QDII产品？
任何成(chéng)功的投资都(dōu)必须遵循“资产配置决定長(ch免费免费áng)期回报”這(zhè)一法则和“理财规划－制定投资政策－实施投资计划－监测投资组合－调整影院免费投资组合”這(zhè)一动态循环式的决策程序，外汇资产投资也不例外GO动漫（图4）。当然，投资者也可以通過(guò)相关金融产品進(jìn)行外汇投影院艺术资。
目前，國(guó)内金融服务机构正在竞相以“外汇投资”为名向(xiGO成全àng)投资者推销外汇交易、外汇理财产品和QDII（合格境内投资者）产品。尽管少数产大地美丽品的某些特征确实可圈可点，但是笔者认为，其中的绝大多数都(dōu)不一定适用于私人财富增值。究在线影院其原因，外汇交易本身的功能(néng)要麼(me)在于對(duì)冲汇率变动的风险，要麼在线视频(me)在于短线投机获利，投资者長(cháng)期从中获取利益的概率微乎其微。此外GO视频，目前國(guó)内银行提供的多数外汇结构性理财产品（表2），实际上是华尔街转嫁风险GO影院的“构造债券”（Structured Notes），无论其“成全大地预期收益率”的广告做得多麼(me)漂亮，其長(cháng)期连续再投资收益率能(néng高清版视频)否跑赢國(guó)际市场上的货币市场基金回报，都(dōu)是非常值得怀疑的。姐姐大地
表2：國(guó)内部分银行推出的外汇结构性理财产品服务
| 银行 | 外汇结构性理财产品品牌 |
| 工商银行 | 汇财通 |
| 建设银行 | 汇得盈 |
| 中國(guó)银行 | 汇聚宝 |
| 招商银行 | 外汇通 |
| 民生银行 | 安心理财、非凡理财 |
| 光大银行 | 阳光理财 A计划 |
| 中信银行 | 理财宝 |
| 浦东發(fā)展银行 | 汇理财 |
| 深圳發(fā)展银行 | 聚汇宝 |
| 交通银行 | 得利宝 |
既然外汇交易和理财产品都(dōu)不能(néng)满足财富管理的需要，依赖于國(guó)高清版姑娘内服务商的投资者只有將(jiāng)希望寄托在QDII产品上了。令人遗憾的是，目前银行所提供的艺术高清版QDII产品实际上是外汇理财产品的翻版，同樣(yàng)是专业投资者不屑一顾的构造直播在线债券。剩下的唯一选择就(jiù)是华安基金管理有限公司旗下的华安國(guó)际配置基金。TVMV但是基于以下理由，笔者對(duì)這(zhè)只基金的投资价值同樣(yàng)存直播丁香花疑。
资产和币種(zhǒng)配置不合理
尽管在募集說(shuō)明书中，其自定义业绩比较基准显示固定收益资产的配置比例只有45%[摩根士丹美丽在线利资本國(guó)际全球指数（MSCI World Index）×35%＋雷中文版好姑娘曼兄弟全球综合指数（Lehman Brothers Global Aggr高清高清egate Index）×45%＋美國(guó)房地产信托凭免费直播证行业协會(huì)指数（NAREIT All REITs Index）×10%＋道(d成全高清版ào)琼斯-美國(guó)國(guó)际集团商品指数（DJ-AIG 直播MVCommodity Index）×10%]，但是基金的保本条款必然导致大部分资金將影院成全(jiāng)被(bèi)用于低收益的短期零息票债券上。此外，基金的主要姐姐大地币種(zhǒng)配置为日益走弱（相對(duì)人民币）的美元，其收益將(jiāng)难以抵消人MV大地民币升值的风险。
基金經(jīng)理配置不合理
尽管基金招募說(shuō)明书中罗列了令人眩目的、洋中结合的豪华基金管理团队，但是仔细研读我资源姐姐们不难發(fā)现，其國(guó)内投资管理团队基本由华安旗下其他國美丽艺术(guó)内基金的基金經(jīng)理组成(chéng)，拿投资者的姑娘影院钱来“练兵”的意图非常明显；其國(guó)外投资顾问雷曼兄弟资产管理（欧洲）在动漫高清版基金管理领域并无過(guò)人之处，而且我们无法从招募书中罗列的一堆洋名字中找出谁是本基金视频高清版的专职或者实质性管理人。很显然，该基金属于典型的无人具体承担责任的“集体决策”管飘雪TV理模式，既无具体投资专長(cháng)可言，又无既往业绩可循，我们实在看影院艺术不出来其主动投资管理的优势何在。
费用结构不合理
客观地說(shuō)，该基金最高1.5%的後(hòu)端申购在线大地费用相当低廉，其最高2.75%的赎回费用也相對(duì)合理。但是，该基金的年度运作费免费丁香花用（1.5%的基金管理费、0.1%的國(guó)内托管费）以及结构性保本票据部分的好姑娘直播额外年费（1%的保本费、0.1%的投资咨询费、0.1%的境外存高清版中文版管费，外加所采用的基金或者专户等投资工具本身的费用）却近乎對(duì)投资者的TVGO掠夺。
信息披露不透明
除了上述基金經(jīng)理的披露让人摸不著(zhe)头脑以外，基金成全艺术运作至今的投资组合细节和基金净值等信息的披露及時(shí)性和全面姑娘在线(miàn)性，都(dōu)难免让人對(duì)其透明度产生怀疑。
考虑到(dào)其保守的资产配置、對(duì)弱势美元资产的倾斜艺术国语、无明显优势的投资經(jīng)理和激進(jìn)的费用成(chéng)本结构，华安國(guó)中文版在线际配置基金的“國(guó)际配置”功能(néng)將(jiāng)极其有限。成全影院有人称许该只基金为第一批试吃國(guó)际资本市场“螃蟹”的投资者提供了机會(huì)，但笔者认好姑娘高清为，投资者如此试吃“螃蟹”的代价也太高了，贩卖“螃蟹”的雷曼兄弟集团和组织好姑娘在线“螃蟹”宴的华安基金管理公司才是最大的赢家。
那麼(me)作为个人投资者，我们到(dào)底需要什麼(me)樣(yàng美丽资源)的QDII产品呢？
首先，投资外汇资产是我们管理财富的多樣(yàng)化选择，现有固定收益类国语国语及等同现金类投资产品和途径已經(jīng)足以让我们取得相当于平均飘雪成全利息水平的收益，所以QDII产品的主要资产配置应该是股权类资产。
其次，人民币升值的主要压力来自于中國(guó)的贸易顺差主来源國(guó)美國(guó影院飘雪)，因此，QDII产品应主要投资那些能(néng)产生欧元、英镑等非美元现金在线飘雪流收益的产品。
再次，發(fā)达资本市场的有效性较好(hǎo)，主动型投资經(jīng)理跑赢动漫姐姐大市（如果能(néng)的话）的业绩难以抵消其高昂的管理费用，因此，QDII的境外投高清版高清资顾问最好(hǎo)是来自先锋集团（The Vanguard Group）這(zhèGO好姑娘)类成(chéng)本低廉、业绩优良的基金公司（表3）。
最後(hòu)，为了消除短线投资者對(duì)長(cháng)线投资者利益的损害，QD国语MVII最好(hǎo)以封闭基金或者長(cháng)期信托的组织形式来長(chá免费视频ng)期投资海外资本资产市场。
总之，全球性资产、策略和經(jīng)理配置對(duì)于财富的長(cháTV美丽ng)期增值是至关重要的。只有那些對(duì)如何投资外汇资产有基础知识视频TV、理性的预期、节约的成(chéng)本意识和長(cháng)远眼光的投资者，才能(néng飘雪姑娘)真正从國(guó)际配置中受益。
表3：部分值得中國(guó)投资者关注的先锋集团旗下國(guó)际投资者基金?/B>资源MV;
| 基金名称 | 定义货币 | 成(chéng)立日期（年/月/日） | 费用比（%） | 年化回报（%）?/P> | ||||
| 申购?/P> | 赎回 | 运作 | 1年 | 3年 | 5年 | |||
| Prime Liquidity（货币市场） | 美元 | 1999/05/06 | 0 | 0 | 0.38 | 4.98 | 3.28 | 2.38 |
| U.S. Government Bond Index（美國(guó)國(guóTV成全)债） | 美元 | 2002/06/22 | 0 | 0 | 0.30 | 5.65 | 2.48 | 4.85 |
| Euro Government Bond Index（欧元区國(guó)债） | 欧元 | 2001/04/18 | 0.10 | 0 | 0.30 | 1.65 | 2.97 | 5.10 |
| Euro Investment Grade Bond Ind飘雪飘雪ex（欧元区投资级别债） | 欧元 | 2001/05/30 | 0.25 | 0 | 0.40 | 2.26 | 2.65 | 4.78 |
| Japan Government Bond Index（日本國(guó)债） | 日元 | 2007/03/21 | 0.10 | 0 | 0.30 | — | — | — |
| Global Stock Index（發(fā)达市场股票 | 美元 | 1998/08/12 | 0 | 0 | 0.50 | 14.99 | 14.18 | 9.99 |
| Emerging Markets Stock Index（新兴市场股票） | 欧元 | 2006/06/07 | 0.40 | 0.40 | 0.65 | — | — | — |
| U.S. 500 Stock Index （标普500指数） | 美元 | 1998/11/04 | 0 | 0 | 0.38 | 10.80 | 9.04 | 5.32 |
| European Stock Index（欧洲市场股票） | 欧元 | 1999/10/08 | 0.20 | 0 | 0.50 | 13.78 | 18.60 | 6.17 |
| Japan Stock Index（日本股票） | 美元 | 2003/12/15 | 0 | 0 | 0.50 | 2.65 | 11.33 | — |
注：1、基金注册地（Domicile）为爱尔兰；2、最低初次申购金额为10万美元或欧元，持续申美丽MV购的最低交易额为5000美元或欧元；3 、按定义货币计算，已扣除所有费用及影院姑娘证券或基金發(fā)行人所在地税金。
资料来源：先锋集团（http://global.vanguard.com），数据截至2007年3月31日