如果我们相信股市真的正在重演美國(guó)“黄金十年”的历史并想成(c在线高清版héng)功分享其成(chéng)果的话，就(jiù)应该遵循几个在美免费TV國(guó)市场行之有效的简单投资法则。
徐春/文
当决定在這(zhè)一期的专栏裡(lǐ)写关于股票投资的内容時(sh视频美丽í)，我的心裡(lǐ)实在沒(méi)谱。一方面(miàn)，那些國(gu丁香花动漫ó)内证券及基金行业的朋友们在喋喋不休地告诫我投资界的海归们是如何地因不了解中免费姑娘國(guó)的國(guó)情而业绩平平，因此根本就(jiù)不艺术好姑娘具备资格對(duì)國(guó)内投资者宣扬所谓的理性投资理GO视频念，云云；另一方面(miàn)，我的一些海归朋友（包括几位在國(guó)内最有名的商學(xué)国语影院院裡(lǐ)教金融投资的海归教授们）则向(xiàng)我抱怨國(guó)内股市有太多让人看丁香花大地不懂的地方，不敢也不知道(dào)该如何动手投资，即使心动也无法手动。這(zhè)兩(liTV艺术ǎng)種(zhǒng)现象不仅反映了成(chéng)熟的理性投资理念在中國(guó视频免费)的普及难度，還(hái)从侧面(miàn)反映出中國(guó)股动漫美丽市的巨大發(fā)展潜力。
实际上，如果站在个人投资者财富升值的角度看问题的话，我们就(jiù)會(huì)發(fāTVGO)现，美國(guó)等發(fā)达股票市场同中國(guó)這(zh姐姐动漫è)樣(yàng)的新兴市场有相当多的共同特征，美國(guó)市场上一些行之MV中文版有效的成(chéng)熟投资理念也同樣(yàng)值得中國(guó)的投资者们借鉴。同時(大地艺术shí)，个人投资主要集中在美國(guó)等發(fā)达市场视频GO的海归也应该將(jiāng)一部分资金投资在中國(guó)國(guó)内的股市上来進(jìn)中文版国语一步多樣(yàng)化投资组合，以获取降低风险或者增加收益的效果。如果我们相信某艺术在线些人声称的中國(guó)股市正在重演美國(guó)上世纪90年代“黄金十年”的历史高清版影院并想成(chéng)功分享其成(chéng)果的话，我们就(jiù)应该遵循姑娘大地几个在美國(guó)市场行之有效的简单投资法则。
法则一:對(duì)股市的回报和风险要有理性预期
尽管目前國(guó)内股市“涨”声不断，但是我们可以武断地說(shuō)大多数的投资者恐中文版中文版怕還(hái)沒(méi)有解套，更不用說(shuō)赚到(d国语影院ào)钱了。這(zhè)是因为从历史表现来看，中國(guó)股票市场的预飘雪姑娘期回报非常之低，但是风险却异常之高。在1993年12月31日至2006年11月视频大地30日止的155个月裡(lǐ)，用流通股加权方法所编制的包括上海和深圳资源影院兩(liǎng)个市场绝大部分股票的道(dào)琼斯中國(guó)指数（Dow Jones Ch大地艺术ina Total Market Index）的年化回报仅为4MV艺术.04%，但是其年化标准差（风险）却高达42.08%。相比之下，尽管經(jīng)历了20直播直播00-2002年科技股泡沫破裂及9.11恐怖袭击的影响，美國(guó)股市的表飘雪视频现仍然比中國(guó)的优异且稳定得多。同期道(dào)琼斯美國(guó)指数（Dow Jon大地姐姐es U.S. Total Market Index）年化收益率高达10.74%，其标准差也中文版姐姐仅为14.72%。因此，从表面(miàn)上看，中國(guó)的股影院大地票市场要比美國(guó)的热闹得多，但這(zhè)实际上是其高风险中文版免费特征的体现（图1），并不能(néng)掩盖其收益能(néng)力低下這(zhè)一事好姑娘影院(shì)实（图2）。
实际上，该時(shí)期道(dào)琼斯美國(guó)指数的年化收益率是同金融TV姑娘學(xué)裡(lǐ)资本资产定价模型所得出的美國(guó)股票资产11%左右的長(cháng免费资源)期预期回报相近似的。中國(guó)的股票市场尚处在初生阶段，无论是理论界還(há飘雪资源i)是实践界，都(dōu)不能(néng)够對(duì)中國(guó)的高清在线股票這(zhè)一资本资产的预期回报值和预期风险提供明确而又令人信服的答案。如果借鉴美國(guó免费免费)的一種(zhǒng)股票回报归因分析的话，我们也许可以用每股现金红利收益率、每股飘雪TV税後(hòu)盈利增長(cháng)率以及股票的市场估值变动率三者之和来预大地高清期中國(guó)的股市回报。因此，在非常長(cháng)的投资期限裡(lǐ)，中國影院动漫(guó)股市的投资回报率將(jiāng)主要取决于现金红利收益国语成全率及企业的利润增長(cháng)率。
个人投资者經(jīng)常犯的一个错误就(jiù)是误將(jiān直播资源g)风险当成(chéng)预期收益，比如，在過(guò)去的十多年裡(lǐ)，多数中國(guó)成全TV投资者被(bèi)國(guó)内股市快速的波动频率和巨大的波幅所吸引。而且，這(zhè)姑娘MV些缺乏基础金融知识的投资者只是將(jiāng)注意力集中在股市向在线成全(xiàng)上的波动上，最後(hòu)栽倒在股市向(xiàng)下的波动裡(lǐ)也就(jiù动漫TV)不足为奇了。這(zhè)裡(lǐ)我们讨论的是规避了非系统风险的整体市场的收益风险特征，而那些每MVGO日沉溺于证券营业部或者网上交易终端屏幕前的股民還(hái)要因为投资组合不够多樣(yà成全在线ng)化而面(miàn)临额外的非系统风险。這(zhè)就(jiù)是为什麼(me)我高清中文版们的股市已接近历史新高而我们的多数投资者们仍然深潜水下的原因。
笔者绝對(duì)无意贬低中國(guó)股票市场巨大的發(fā)展潜力和美好TV影院(hǎo)的远景，也无意打击股票市场投资者的积极性。笔者同意，随著(zhe)股免费姐姐改的逐步完成(chéng)和上市公司治理质量的不断上升，中國(g高清动漫uó)的股票投资者们分享經(jīng)济高速增長(cháng)的比例將(jiāng)越来越艺术美丽大。因此，以過(guò)去区区十几年的历史回报设为未来的長(chá姐姐影院ng)期预期回报，既不符合统计上的显著性要求，也不能(néng)反映出中视频飘雪國(guó)股票市场正在發(fā)生的本质上的积极变化。但是，那些梦想通過(guò)股票市场直播飘雪每隔一兩(liǎng)年將(jiāng)自己的财富翻番的投资者们，绝對(duì)有艺术中文版必要對(duì)自己投资股票的收益和风险预期朝著(zhe)理性和现实的方向(xiàng)修正。只在线高清有有理性预期的人才能(néng)以平常心态坚持長(cháng)期投资，GO丁香花从而成(chéng)为股票市场的真正受益者。
法则二:清晰了解自己的投资目标、期限和风险承受能(néng)力
一般地，相對(duì)于债券等其他资产的長(cháng)期预期收益率越丁香花飘雪高，投资者配置在股票中的资金就(jiù)应该更多。但是，仅仅明确了股市的長(cháng)期收益和风姑娘成全险特征并不足以让我们决定投资在股市中的具体资金额度。投资者還(hái)需结合目前成全GO财务状况和未来资金需求确定投资的期限、要求的最低回报率以及可承受的最高高清飘雪风险，進(jìn)而确定用于股票的资金配置比例和投资方法。
尽管现代投资组合理论上要求我们以实现整体资产的总收益最大化为投资管高清版中文版理目标，但是，行为上我们每一个人都(dōu)將(jiāng)自免费飘雪己不同数额的资金存入具有不同用途的账户中，并對(duì)该部分资金有著(zhe)不同的投中文版GO资期限、收益要求和风险承受能(néng)力。例如，我们为子女设立的大學(姑娘GOxué)學(xué)费储蓄账户的投资期限和要求的回报基本固定，但是承受本金下跌风险的影院国语能(néng)力极低，因此也许根
本就(jiù)不能(néng)被(bèi)投资在股票市场上。同樣(yàng)，用于退休目的的储高清在线蓄也必须视账户所有人的财富水平、当前收入、生活方式、退休生活规划等方面视频资源(miàn)的要求来决定投资于股市的比例。
想必中國(guó)的投资者對(duì)前些年將(jiāng)雇主买断工龄的补偿金投资到(d影院大地ào)股市中的部分中老年下岗职工的悲惨个人财富结局并不陌生。目前中國(guó)股票市场的火成全高清版爆场面(miàn)和一片“多”声，无疑又让一些本来對(duì)股市不好姑娘大地感兴趣或者根本不适于投资股市的人蠢蠢欲动了。无论市场多麼(me)狂热，身直播动漫边有多少人最近在股市中赚了多少钱，也不管有多少机构投资者的多少专家呼喊“十年牛市”刚起(姑娘视频qǐ)步，世界上沒(méi)有只涨不跌的单边市场。一旦股票市场转向(xiàng)下跌，就(jiù好姑娘动漫)必然有人因为流动性需求等原因遭受巨大损失。所以，准备新参与股票市场或者加大参与度的投资者们直播TV尤其应该仔细审视自己的投资目标、投资期限和风险承受能(néng)飘雪直播力，以免成(chéng)为股市向(xiàng)下波动的下一个悲剧反面(miàn)教材。
法则三:实现投资组合的充分多樣(yàng)化
在众多的股票市场投资策略中，除了對(duì)冲基金通常不拘泥于多樣(yàng)化要求以外，在线视频即使是以“股神”巴菲特为代表的聚焦投资策略，其投资组合都(dōu)是相当（如果不是充分的话）多樣(姐姐姑娘yàng)化的。以巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司为例，其投资被(bèi)配置在上市公司影院资源股票、未上市經(jīng)营公司的控制性私人资本、债券、商品、外汇等多種(zhMV在线ǒng)资产上。尽管巴菲特將(jiāng)约84%的上市公司股票投资配置美丽美丽集中在约10只股票上（表1），但是全部约30只股票的投资组合价值只占全部投资组合的3成全好姑娘0%左右。
理论上，充分多樣(yàng)化要求投资者將(jiāng)资金按市值构成(chéng)比例分视频动漫散在全球所有股市上的所有股票上。這(zhè)對(duì)于绝大多数的投资者来說(shu视频高清版ō)显然是不现实的，也是不能(néng)接受的。投资顾问实践界的建议是个人投资艺术艺术者將(jiāng)股票投资资金分成(chéng)大小兩(liǎng丁香花MV)部分，较大的一部分被(bèi)称作核心组合（Core Portfo飘雪动漫lio），主要投资于那些在國(guó)民經(jīng)济中占有举足轻重地位的大市值股票高清资源以抗拒下跌风险；金额较小的那一部分被(bèi)称作外围组合（SatelliteMVTV Portfolio），主要被(bèi)用来投资那些可能(né美丽TVng)带来意外惊喜或者超额利润的中小型公司股票以满足投资者的风险偏好(hǎo)。在投资TV资源方式上，核心组合主要以指数或增强型指数类的被(bèi)动投资策略为主，而外围组GO成全合则主要采用主动投资策略。
笔者认为，在银行、保险、能(néng)源、电信等产业领域裡(lǐ)的大型國(guó)有上中文版姑娘市企业逐步控制國(guó)内股票市场的总市值的大环境下，這(高清版GOzhè)種(zhǒng)“核心－外围”投资组合方式是值得國(guó)内的个人投GO影院资者们借鉴的。我们不妨將(jiāng)主要的资金投资在那些控制著(z资源艺术he)國(guó)民經(jīng)济命脉，垄断著(zhe)行业經(jīng)营权或者占有姑娘影院大部分國(guó)家經(jīng)济资源的企业上，將(jiāng)少部分视频资源资金用来交易，满足自己展示“炒股天才”的虚荣心。
法则四:坚持長(cháng)期定期投资
股票的長(cháng)期收益率相對(duì)于短期政府债券而言存国语免费在著(zhe)巨大的优越性，這(zhè)就(jiù)是股票的丁香花成全内在风险溢价特性。而且，如果投资期限足够長(cháng)的话，股票投资只有溢飘雪姑娘价，几乎沒(méi)有风险。根据先锋基金（Vanguard）研究部门2006年發(fā)表的一份GO艺术报告，投资者如果在1926至2005年间的任何一年投资以标准普尔500综合指数代表的美國(guó大地影院)股票并持有10年的话，他只在1926-1936年间遭遇负的回报。同樣(高清版国语yàng)，堪萨斯城联邦储蓄银行對(duì)1926-2002年间债券和股好姑娘丁香花票的研究（Shen 2005）發(fā)现，如果投资者能(néng)够持有股影院成全票至少28年，他的投资回报肯定优于同等期限的债券。
由于股票最终必然反映出人类經(jīng)济增長(cháng)的成(chéng)就(jiù)，高清大地因此，期限极長(cháng)的股票投资应该也是必然赚钱的。這(zhè)就(jiù)意味著(zGO艺术he)投资者不仅要長(cháng)期投资，而且要坚持在這(zhè)一長(cháng)時(shí)期影院好姑娘裡(lǐ)定期投入更多的资金。以中國(guó)的A股市场为例，如果一个投资者从199美丽视频3年12月31日起(qǐ)坚持每个月底投资100元在道(dào)琼斯中國(guó)指数上的TVGO话，到(dào)2006年11月底他15500元的投资將(jiāng)变成(ché高清版视频ng)21703元（图3）。由于缺乏统计，我们无从知道(dào)同時(shí)期内在直播直播各证券营业部交易大厅盯著(zhe)大屏幕的散户们和享受特殊包间服务的大户们直播国语的具体投资绩效。但是，如果股市真如目前市场所预期的那樣(yàng)還(hái)有影院直播“黄金十年”，定期投资能(néng)够让大多数的投资者以一个平静的大地高清心态参与股市并分享其長(cháng)期回报。
法则五:慎對(duì)专家建议，适当运用逆向(xiàng)思好姑娘直播维
股票市场的一大特点就(jiù)在于除了资金以外沒(méi)有任何其他的国语视频门槛，而且确有一些既无投资知识又无操作經(jīng)验的人成(chéng)了幸运儿。這(zhMV免费è)就(jiù)导致了股市的另一个鲜明特点，即宣称自己是股市专家连资金的门槛直播影院都(dōu)沒(méi)有。因此，市场中充斥著(zhe)带著(在线MVzhe)不同面(miàn)具的所谓专家们，尤其是当市场处在极端状态時(shí)，這艺术高清(zhè)些专家的数量還(hái)會(huì)急剧攀升。如何区分专艺术中文版家和忽悠者是全球投资者正面(miàn)临著(zhe)的一项巨大挑战影院高清版。唯一的应對(duì)之策在于投资者加强對(duì)基础金融知识的學(xué)习，提高自我保护资源中文版意识，避免成(chéng)为不当操作建议的受害者。
值得指出的是，尽管這(zhè)些所谓的专家们各怀鬼胎，其最终目美丽成全的在于让投资者为自己实现特殊目的来买单。例如，为了赚取經(jīng)纪手续费，作为飘雪美丽卖方的券商专家们倾向(xiàng)于鼓吹所谓的“波段操作”、“产业轮替”、“板影院资源块“、”题材”、“概念”等让投资者频繁交易的建议。为了赚取管理费，作为买方的基金經(jīn丁香花中文版g)理们则容易鼓吹所谓的“基金养老”、“策略投资”、“稳定增長(chánGO在线g)”、“红利优势”等让投资者長(cháng)期持有其基金的建议。投资學(xué)的教科书告在线TV诉我们，股票市场是一个“零和”游戏场，即在一定時(shí)间段裡(lǐ)所有投资者的回报总和等TV艺术于该期股市指数的回报。但投资实务界的警言是，對(duì)所有投资者而言，股票投资实际美丽成全上是一场“负和”游戏，因为投资者還(hái)需要承担股票市场的监管维持成(chéng)本、交易成中文版姐姐(chéng)本、投资管理及市场营销等费用。所以，投资者在决定听取专家建议時(s丁香花成全hí)必须仔细审视可能(néng)带来的成(chéng)本。
股票投资者不仅可以對(duì)大多数的专家建言置之不理，甚至可以运用逆向(x国语姐姐iàng)思维来增加自己的收益。比如，多数的专家在股市下跌時(shí)建议投资中文版GO者卖出头寸，而在股市上涨時(shí)建议投资者加码。如果反其道(dào)而行之，在股市影院中文版下跌時(shí)买進(jìn)更多，而在上升時(shí)拒绝加码，投资者的收益將(ji免费免费āng)要好(hǎo)得多。前面(miàn)我们所举的每个月向(xiàng)道(d高清版国语ào)琼斯中國(guó)指数投资100元例子中，投资者的内部收益率（Internal Rate 直播GOof Return，即IRR）为5.04%。如果一个有纪律的長(cháng)期投资者给自艺术资源己定下一条“任何一个月指数跌幅超過(guò)8%，我將(jiāng)追加100元投资”影院美丽的预设操作指令，那他的内部收益率將(jiāng)被(bèi)提升为5.66%。飘雪GO反之，在任何指数涨幅超過(guò)8%的月份追加100元的另一投资者的内部收益率將(j好姑娘免费iāng)會(huì)跌至4.96%（表2）。
在市场规则和投资主体等特征都(dōu)在朝著(zhe)發(fā)达國(guó)家模式转型的今天，在线TV美國(guó)等發(fā)达國(guó)家投资者的一些成(chéngTVMV)功經(jīng)验對(duì)于我们還(hái)是具有指导或者借鉴意义的。最近影院动漫，中國(guó)投资者舍弃更具投资价值的封闭基金或者已經(jīng)成(ché高清版MVng)型的開(kāi)放式基金而追捧新基金并创下超過(guò)400亿元的单日认购纪录，直播MV這(zhè)種(zhǒng)疯狂行为更让我们感觉到(dào)推广普及现国语飘雪代理性投资理念的急迫性。