在前几期本专栏中笔者所介绍的财富保值和财富转移的一些理念和策略，可能(néng)對(duì)处姐姐姐姐在社會(huì)财富金字塔顶部的富人们更有借鉴意义。但是，财富管理并不姐姐视频完全是這(zhè)些富人们的专属话题，尤其是财富的增值部分，對(duì)他们而言并直播成全沒(méi)有多大的实质性的边际意义。相反，對(duì)于中产阶级以及在财富创造上刚起(qǐ丁香花在线)步的年轻人来說(shuō)，能(néng)否將(jiāng)辛勤劳动所得储视频好姑娘蓄下来并使之有效增值，直接影响到(dào)其日後(hòu)生活方式、子女中文版大地成(chéng)長(cháng)、後(hòu)续创富潜力以及退休保障等诸方面(miàn)的在线在线质量。因此，财富的增值管理技巧對(duì)于提升大多数人的财务安全性具有普遍的重要意义。
不幸的是，大多数的普通投资者却因为缺乏基本的投资管理知识，误以为自己可以通過(guò)把姑娘大地握住市场的“波浪”趋势或者挑选证券“黑马”来發(fā)财致富，進(jì艺术飘雪n)而为自己盲目的“选股”和“择時(shí)”交易行为付出非常惨重的長(cháng)期代价。高清大地著名金融研究机构大坝公司（Dalbar）最近的一份报告显示，在截至2005年12月31日的2美丽GO0年裡(lǐ)，美國(guó)開(kāi)放式共同基金的投资者的平均税前年化回报率只有区区3艺术GO.9%，勉强同通货膨胀率持平。相比之下，标准普尔500指数同期年视频MV化回报率却高达11.9%。另一项由晨星公司（Morningstar, Inc.）完成(ch好姑娘姑娘éng)的研究同樣(yàng)發(fā)现，在截至今年9月30日的10年裡(lǐ)，投资科技股的美GO好姑娘國(guó)产业基金平均取得了0.62%的年均回报，而這(zhè)些基金的投资者则平均得到(dà飘雪影院o)了年均-4.2%的损失。美國(guó)開(kāi)放式共同基金投资者的绩效如此之高清艺术差的原因何在？一方面(miàn)，由于高昂的费用和基金經(jīng)理们并不出众的“职业投资免费国语管理”能(néng)力，美國(guó)共同基金的平均長(chGO姑娘áng)期回报逊于大市约200个基点；另一方面(miàn)，共同基金的投资者自己在挑选基金和高清版姑娘选择交易時(shí)机上同樣(yàng)盲目追涨杀跌，连基金本来已經(jīng)逊成全艺术色于大市的回报都(dōu)不能(néng)完全分享也就(jiù)见怪不怪了姑娘艺术。
理性预期，树立正确的目标
喜欢炒作的投机性投资者經(jīng)常挂在嘴边的安慰剂是“高风险，高回报”艺术在线。殊不知，這(zhè)句话指的是不同资产类别的收益和风险特征，并不针對视频艺术(duì)单只证券或者单个投资者的投资行为。事(shì)实上，无数的投资者就(飘雪动漫jiù)是抱著(zhe)“高收益”的期望在资本市场上盲目地频繁交易，或者轻信所谓的“高手指点美丽TV”，最後(hòu)得到(dào)的只有风险，全无收益。以美國(guó)为高清视频例，1926-2005年的80年裡(lǐ)，股票市场的年均回报约为10.5%，债券市场的年均回报约在线GO为5.5%。但是這(zhè)决不意味著(zhe)，任何投资者怀揣美金跳進(jìn)美國(g免费动漫uó)股票市场就(jiù)能(néng)在12个月後(hòu)抱回10在线艺术.5%的收益，原因就(jiù)在于股市的回报往往来自某些集中的上涨時(shí)间段裡(lǐ姐姐直播)，而在其他時(shí)间裡(lǐ)的表现并不尽如人意。根据先锋基金（资源MVThe Vanguard Group）的统计，在這(zhè)8TV资源0年间，股市回报位于年均回报正负200个基点区间（即介于8.5－12.5%之间）裡资源艺术(lǐ)的只有6年。此外，美國(guó)股市的熊市从開(kāi)始下跌到(dào)完全恢复的周期相免费MV当漫長(cháng)，投资者所遭遇的煎熬之苦可想而知（表1）。
美國(guó)股票市场的高风险、高收益特征决定了该类资产的受益者只能(néng免费直播)是真正意义上的長(cháng)期投资者。所以，投资者必须對GO免费(duì)自己的投资期限、收益要求、风险承受意愿和能(néng)力等投资目标有清高清版直播晰明了的认识，進(jìn)而决定何種(zhǒng)资本资产或其组合是适合视频姑娘自己的。例如，對(duì)于一个刚加入劳动大军且每个月能(néng)够省下一部分薪TVMV俸用作退休金储备的年轻人而言，投资于美國(guó)股票市场的指数在线美丽基金实在是再适合不過(guò)的资产了，而且任何熊市對(duì)于他来說(sh大地免费uō)都(dōu)是捡便宜货的机會(huì)。反之，如果這(zhè高清版视频)些储蓄是为了婚礼或者其他短、中期目标的话，熊市带来的將(jiāng)不是机會(huì高清版姑娘)而是惩罚了。
多樣(yàng)化，多樣(yàng)化，再多樣(yàng)化
几乎所有的人都(dōu)明白不能(néng)將(jiāng)鸡蛋放在一个篮子裡(lǐ)的简单道GO高清(dào)理，但是实际的情况是绝大多数的投资者几乎都(dōu)將(jiānGO影院g)自己的“鸡蛋”放在一只篮子裡(lǐ)。无可厚非的是，我们每一个人都(dōu)倾向(xGO高清iàng)于投资自己熟悉或者听說(shuō)過(guò)的公司。比如，硅姐姐视频谷的工程师们最容易投资思科公司等高科技类的股票；而远在日本的投资者则一般會(huì)投资日免费直播本市场而忽视海外的其他市场等，這(zhè)就(jiù)是现代行为金融學(x艺术动漫ué)上所谓的投资者“家乡偏见”（Home Bias）。从投资飘雪成全管理的角度上看，全部财富和收入都(dōu)依赖于高科技的硅谷工程在线影院师们应该投资于非高科技类公司以分散风险。同樣(yàng)，日本的投丁香花艺术资者也应该將(jiāng)一部分资金投资到(dào)非日本的证券市场上来防止本國(g免费TVuó)市场的单边下跌。一般来說(shuō)，投资者至少应该在资产的类别、资产的地域视频动漫分布、具体的证券品種(zhǒng)以及投资經(jīng)理四个方面(miàn)做到(dào)充艺术艺术分多樣(yàng)化，才能(néng)有效地分散非系统风险，实高清版影院现财富的長(cháng)期稳定增值。
资产类别的多樣(yàng)化。除了不同类别的资产具有不同的预期收益和风险等特征以外，它们這(zh免费免费è)些特征体现的時(shí)机可能(néng)不同乃至完全相反，因此，將(ji动漫中文版āng)资金在不同类别的资产间進(jìn)行多樣(yàng)化配置可以高清直播实现旱涝保收。现代投资组合理论认为，资产配置是决定投资長(cháng)期回报的绝對(duìTV好姑娘)决定因素。Brinson等人于1986年分析了91家大的养老基金于1974-1983年动漫直播所進(jìn)行的投资活动後(hòu)，得出的结论是：用现金、债券及股票三类资产進(jìn姑娘影院)行的组合可以解释投资回报的95%，而择時(shí)交易及证券选择等TV直播其他因素只能(néng)解释少于5%的投资回报部分。後(hòu飘雪动漫)来的學(xué)者们通過(guò)不断地加入房地产、收藏品及對(duì)冲基金等备选投资资源高清版後(hòu)發(fā)现，资产配置在有效地减少了总体风险的同時(shí)，也增强了总投资组合的回动漫国语报水平。
资产地域分布的多樣(yàng)化。前几年中國(guó)股市遭遇漫長(cháng)的熊市時(sh直播TVí)，世界其他地区的市场则正处于科技股泡沫破裂後(hòu)的快艺术免费速回升時(shí)期；而這(zhè)兩(liǎng)年海外股市上涨步伐放慢之時(shí动漫影院)，中國(guó)的股市及海外市场的中國(guó)概念股却异常火爆。這(z直播高清版hè)種(zhǒng)“西方不亮东方亮”的情形实际上是全球投资资金的市GO影院场化自由流动的结果。如果有提前预测地域股市冷热变化的能(néng)力，投资者的飘雪丁香花赚钱潜力肯定是不可估量的。不幸的是，世界上谁也不具备這(zhè)種(zhǒng)高清版影院未卜先知的特异功能(néng)，我们唯一能(néng)够做的就(ji视频影院ù)是將(jiāng)资金分散到(dào)全球的各个市场上来获得可能(néng)的系统性收益高清艺术。
证券品種(zhǒng)的多樣(yàng)化。即使一个投资者买進(jì姑娘TVn)了摩托罗拉、诺基亚、中國(guó)移动、NTT DoCoMo等位于中文版大地不同地域的股票组成(chéng)了投资组合，但是因为這(zhè)些股票集中在一高清版TV个行业，仍然离理论上的多樣(yàng)化要求相差甚远。投资者必须力求自己的投资组合涵盖各影院好姑娘产业或者行业以期从整体經(jīng)济增長(cháng)中受益。2动漫艺术001年美國(guó)著名的能(néng)源巨头安然公司破产GO丁香花時(shí)，其股价由最高每股80多美元变得几乎一分不值，其12000多名员工由于集中姐姐影院持有本公司股票而总计损失超過(guò)10亿美元。最惨的当然要高清版艺术数那些上了年纪的员工了，除了目睹自己的401（k）退休金计划的余额干大地姐姐涸以外，他们当中许多人還(hái)要面(miàn)對(duì)永久失业而依靠政府福利免费美丽度過(guò)余生的残酷现实。
投资經(jīng)理的多樣(yàng)化。自主型投资者如何在琳琅满目动漫飘雪的投资产品面(miàn)前不迷失方向(xiàng)是一项极其艰难的挑战。就(jiù免费GO)像投资品種(zhǒng)有好(hǎo)有坏一樣(yàng)，投资經(jīng)理的业务素质、在线美丽职业操守、策略专長(cháng)和投资风格也各自迥异，因此，投资者同樣(yàng)高清版高清需要选择不同的投资經(jīng)理来分散代理风险。一般而言，投资者应该姐姐姑娘以复制大市指数业绩为主要投资目标的被(bèi)动型經(jīng)理为核动漫影院心选择，以保证自己投资组合的長(cháng)期回报的可持续性。同時资源视频(shí)，投资者還(hái)可以辅之以低成(chéng)本且有長(chán影院美丽g)期优良记录的主动型經(jīng)理来适当安慰自己战胜大市的冲动成全免费，以求得心理平衡。
机构投资者加州公务员退休金系统（CalPERS，美國(guó)最大的公共退休金，截至2006姐姐美丽年9月30日的投资组合余额高达2176亿美元），是一个在资产配置和投资策略影院高清版结合方面(miàn)做得近乎完美的榜樣(yàng)。得益于充分多樣(yàng)化的配置影院直播，加州公务员退休金系统在高科技股泡沫破裂所导致的2000－2003年中文版飘雪间美國(guó)股票大熊市中的市值缩水百分比均被(bèi)控制在资源影院兩(liǎng)位数以内，抗风险能(néng)力可见一斑。同時(s大地国语hí)，在1988－2005年這(zhè)18年裡(lǐ)，同标影院TV准普尔500指数11.96%的年均回报相比较，含有近40%非股票资产飘雪姐姐的该投资组合的年均10.47%战绩也相当不俗（表2、图1）。
警惕投资成(chéng)本和损耗
沃伦·巴菲特、彼得·林奇等長(cháng)期战胜资本市场的投资美丽直播管理大师一直在强调低成(chéng)本是投资成(chéng)功不TV丁香花可或缺的前提之一。這(zhè)裡(lǐ)我们所讲的投资成(chéng)本包含交易佣金、买卖价差、职动漫艺术业投资經(jīng)理收取的管理和营销费以及因投资者试图捕捉市姐姐GO场机會(huì)所产生的机會(huì)成(chéng)本等等。高成(chéng)本美丽免费不仅直接將(jiāng)资产组合的当期投资回报挥刀斩去一截，而且间接地永久消灭了一部分资本的未来复免费影院利收益能(néng)力。我们换个角度思考一下，每年付出1%的额外投资成(chéng)视频成全本就(jiù)相当于開(kāi)一家公司每一年比别人多交1%的营业税，其竞争劣势不言而资源成全喻（表3）。
就(jiù)投资者普遍较易接受的共同基金来說(shuō)，其成(ch中文版资源éng)本不仅包含管理费用、申购及认购费用，還(hái)包括投资經(jīng)理们频繁换手影院动漫投资组合所發(fā)生的交易费用及因此而带来的投资者税负增加和资源中文版机會(huì)成(chéng)本损耗。根据投资公司协會(huì)（Inves影院好姑娘tment Company Institute）的统计，20姑娘MV05年美國(guó)股票型共同基金比（Expense RaTV视频tio，即由投资组合管理、托管、运营及市场推广等费用组成(chéng)的年成(chéng)本高清版高清版占在管资产的比例）的平均值约为1.54%。同時(shí)，投资者们還(há艺术大地i)为新投资付出了1.25%的前收费（Front Load）。此外，200视频成全5年美國(guó)股票型基金的投资组合的换手率（Turnover姐姐姑娘 Rate）高达47%，意味著(zhe)相当部分的基金回报属于投资者年终中文版美丽需要为其支付高昂税单的已实现资本利得。這(zhè)也许就(jiù)是我们前文所提到(dào在线成全)的美國(guó)共同基金投资者的实际绩效低下的一部分原因。
当然，并非所有的基金都(dōu)是费用昂贵的，也并非所有的投动漫中文版资者们都(dōu)蒙住自己的双眼任由這(zhè)些基金宰割。相当一部分知情的基金投资资源中文版者成(chéng)功地避免了高盛、摩根士丹利、花旗、美林等华尔街行销巨头，并视频中文版將(jiāng)资金投向(xiàng)先锋等長(cháng)期回报稳定的低费用比、低换手率基金中（姐姐GO表4）。
“股神”巴菲特曾經(jīng)說(shuō)過(guò)一句大地好姑娘名言：“投资是简单的，但绝非易事(shì)。”如今，资本市场高度發(fā)达，投资者要想选择适合国语姑娘自己特定需要的投资产品并不难，难的就(jiù)在于如何在选定了适合自己策略的产品後(hòu)能(GOTVnéng)够成(chéng)为一个坚定不移的長(cháng)期投资者。投资TV飘雪者必须坚持長(cháng)期投资、充分多樣(yàng)化分散风险以及关注投资成(chéng成全GO)本和损耗等理性行为，才能(néng)实现财富長(cháng)期稳健的增值。